难得一见的芯片国际龙头,内存接口厂商:澜起科技

来源: 微信公众号

用户: 诗与星空

19/08/15

不少读者问,为什么一个做财经分析的,起诗与星空这样浪漫的名字。

诗与星空的知乎简介是这么写的:星空摄影师。

星空摄影是表哥的爱好,作品曾发表在《天文爱好者》、《中国国家天文》等杂志,很多圈外人所不知的是,星空摄影的照片,非常烧器材。除了高感全幅相机、大光圈超广角镜头外,还很烧电脑。

比如张星轨的照片,是耗时3小时拍摄数百张照片后期使用PS叠加而成。如果使用普通配置电脑,要几小时才能操作完;如果用32G内存,SSD硬盘的话,只需要几分钟。

有次在某东买了两条内存条,拆开准备插的时候,却发现接口不兼容。

内存进入DDR时代以来,从DDR1DDR4,出现了几个不同的接口标准,一部分内存接口是不兼容的。

对于无法兼容的内存,为避免混插出现问题,厂家刻意设计了不同的缺口。但是长得太像了,表哥出了一头汗也没插进去。

内存条最核心的部分自然是内存芯片,主要厂商是三星、海力士、美光科技,而芯片和主板连接的部分就是内存接口。

一、内存接口市场的领导者

DDR2开始,一家具有混血血统的公司就开始成为内存接口行业的重要力量,正在制定标准的DDR5时代更是成为主力。它就是澜起科技。为什么说是混血呢?这家公司成立之初,是一家外商组建的,但随着公司发展和资本运作,现在公司的最大股东为中国企业,二股东有Intel的身影,十大股东中大部分为中资。

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公司董事会成员,除独董外,仅有一名本科生,董事长更是履历光鲜:

杨崇和,,1957年出生,美国国籍,拥有中华人民共和国外国人永久居留权,美国俄勒岗州立大学电子与计算机工程学硕士及博士。1990年至1994年曾在美国国家半导体等公司从事芯片设计研发工作;1994年至1996年任上海贝岭新产品研发部负责人;1997,杨博士与同仁共同创建了新涛科技,该公司于2001年与IDT公司成功合并,并被评为当年中国十大并购案之一;2004年杨博士同Stephen Kuong-Io Tai共同创立澜起科技,自创立至今任公司董事长兼首席执行官。杨博士于2010年当选美国电气和电子工程师协会院士(IEEE Fellow)。此外,杨博士还荣获多种奖项,其中包括“IEEE CAS产业先驱奖和上海市政府授予的白玉兰荣誉奖

二、澜起科技的业绩情况

据招股书,公司近三年来业绩也非常不错。

尤其是2018年,毛利率提高了17个百分点,高达70%,净利率更是达到了41%。这样的盈利质量,可以和五粮液一比高下了。

主要原因有两个,一是公司在2017年剥离了毛利较低的消费电子业务,二是近年来的内存涨价运动。

2016年表哥在某东买的8G内存花了199元,2018年竟然涨到了1000元。三星、海力士及美光三大内存公司接连创造营收盈利历史记录。

其中主要推动力量是三星,也正是三星这种下三滥的手段,让紫光坚定了内存国产化的决心。据报道,紫光内存将于年底推向市场。

澜起科技的内存接口市占率全球领先,2018年占46%

三、澜起科技面临的主要风险

1、客户集中度过高

不过,由于内存厂家以三大巨头为主,所以公司的客户集中率非常高,招股书显示,2016年至2018年,公司对前五大客户的销售占比分别为70.18%83.69%90.10%

2、产品过于单一

除了客户过于集中外,公司还存在着产品过于单一的风险。

中短期看,风险并不大,但是随着国际形势的变化,从长远看,一旦三星等内存厂商为了防范风险开始自己从事内存接口领域,对公司的影响可能是巨大的。

对此,公司有两个解决办法:一是把研发当做生命,公司的研发支出占营收比例为15.7%,相对较高;二是拓展垄断性较强的业务,公司和清华大学、Inetl合作津逮服务器CPU,目前第一代津逮服务器平台已具备量产能力,客户包括联想、长城等国内知名企业。

目前看,津逮服务器CPU的毛利率比较低,只有16%,还处于投入阶段。

3、人才流失风险

内存接口市场主要有三家公司竞争,其中澜起科技和IDT几乎各自占据了一半市场,Rambus的市占率只有个位数。

考虑到澜起科技的董事长正是从IDT出来,所以公司的重要人才非常关键,一旦出现核心技术人员流失,就有可能出现新的竞争对手。

避免人才流失方面,公司的解决方案简单粗暴:加钱。

员工结构上,本科学历员工 129 人,占比 50.59%,硕士学历 110 人,占比 43.14%2016-2018 年人均创收分别为 249.98 万元、 601.72 万元、 689.28 万元;人均创利分别为 27.46 万元、 170.06 万元、 288.97 万元。 2017-2018 年人均薪酬分别为 77.78万元、 121.1 万元。

四、募资用途

据招股书,公司募资主要用途有三项,一是DDR5产业化,二是津逮服务器CPU升级项目,三是人工智能芯片研发项目。

六、总结

据海关数据,2018年中国外贸进出口总值30.51万亿元人民币,比2017年增长9.7%。其中,出口额为16.42万亿元,增长7.1%;进口额为14.09万亿元,增长12.9%。中国是全球最大的货物贸易进出口国。

14.09万亿元的进口商品中,进口的芯片金额近2.06万亿元,约为全国进口商品总额的14.62%;进口的石油总金额是1.59万亿人民币,约为全国进口商品总额的11.28%

芯片已经成为中国第一大进口商品。

由于芯片产业链非常庞大,包括美国,没有任何一个国家能够独自完成全产业链的设计生产制造。

目前在芯片设计领域,攫取了较多的利润,而在相对低端的封装领域,在利润较低。中国的芯片企业已经在低端领域占领了市场,正在逐步从低端领域向高端领域进发。

可以预见,在不久的将来,在芯片国产化大潮的驱动下,越来越多的高端领域将被中国企业攻破。


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