传音控股冲刺IPO:“苟延残喘”于非洲市场 重营销不重研发

来源: 中金网

19/09/20

依靠大量低端功能机、以及不受巨头重视的非洲市场,传音控股在过去几年,实现较快的发展。2016年,公司营收为116.37亿元,净利润6300多万,而2017年和2018年公司营收分别为200亿元和226亿元,净利润也分别为6.71亿元和6.57亿元。

依靠在不受巨头重视的非洲市场卖低端功能机,在出货量上,传音控股一度坐上全球第四大手机制造商的位置上。然而,由于公司大量手机售价都是在66元以下,以销售额来算,传音控股在全球手机制造商排名,处在“不入流”的位置上。

历史证明,功能机是迟早将被历史淘汰的产物,全球排名靠前的手机巨头,没有任何一家现在仍然还在制造功能机。而随着小米、华为等巨头逐渐进入非洲、印度等市场,未来传音控股的生存处境或越来越艰难。

除越来越激烈的竞争外,传音控股还面临自身核心技术缺失的问题,公司的销售费用率长期高于研发费用率,导致公司只能长期处于低端领域。近年来,乐视手机、360手机,锤子科技相继倒下,毫无疑问,未来世界手机市场的格局或进一步变化,下一个倒下的会是传音控股吗?

低端手机生产商 大量产品均价在66元以下

传音控股主要产品为TECNO、itel及Infinix三大品牌手机,作为一家中国公司,这三个品牌绝大多数中国人都没有听说过。这主要是因为,传音控股销售区域,主要集中在非洲、印度等,并且主要以低端的功能机为主。

2018年,传音控股功能机销量9021.81万台,平均售价65.95元;智能手机销量3406.56万台,平均售价454.38元,这样的价格,基本都是很低端的智能机。去年,非洲市场贡献了公司近8成的收入。

目前,国内手机市场,一款功能机难寻踪迹,而在非洲市场,功能机出货量也在下降。IDC也对此预测称,非洲功能手机出货量预计将下降5.1%。为此,以功能机为主的传音控股,如今基本上已是“巅峰”,若不能加快创新,未来公司的在非洲的市场占有率,或持续下降。

与此同时,华为、小米等国产手机企业也纷纷抢食非洲市场。近期,华为在南非等地推出线上平台“华为商城”,进一步加大市场推广。小米于2019年1月成立非洲地区部,打理开拓非洲市场。在印度市场竞争更为激烈,三星、小米等厂商持续对印度市场的研发、营销等领域增加投入。

在此背景下, 传音控股很容易被国际大厂所复 制和取代。长久来看,传音控股也很难跟得上国际大厂的节奏,并与其竞争。

这一点体现在公司的研发投入上。招股书显示,2016年至~2018年,传音控股研发投入金额分别为3.85亿元、5.98亿元及7.12亿元,研发投入在营收中的占比分别为3.31%、2.99%及3.14%。而2018年,苹果公司、三星等巨头研发投入占营收比例分别达到5.36%和7.56%。

相较而言,传音控股在销售投入上却很“卖力”。2016年~2018年,公司销售费用分别为9.33亿元、19.45亿元及22.54亿元,在营收中的占比分别为8.02%、9.7%及9.95%,几乎是研发投入的3倍以上。

过低的研发投入将阻碍传音控股未来的长远发展。手机行业,颠覆往往来得非常快,诺基亚曾称霸在功能机时代,如今基本难寻踪迹。而缺乏强大的专利库与实施产权,传音控股在未来的世界几乎没有太多核心竞争力。

对赌上市 曾与借壳上市失败

早在2018年3月,传音控股便计划以借壳新界泵业的方式登陆A股市场。但后来因双方未能就交易方案的重要条款达成一致意见,当年6月,传音控股借壳上市一事宣告失败。

今年3月,传音控股又急冲冲的宣布再次冲刺IPO,并欲在科创板上市。如今,其美梦即将成真。在手机行业,领导者华为、vivo、OPPO等都还没有登陆资本市场,为何传音控股急于上市呢?

原来,2015年,传音控股曾与包括源科基金、Tetrad、香港网易互娱、竺洲展飞、苏州麦星等多家入股传音控股公司署对赌协议,约定于2020年底前上市。因此当时传音需尽快上市,否则将面临很大的问题。

目前,传音控股依然保持增长,但营收增速明显下滑。2018年公司,营收增长了12%左右,不过2019 年1-9 月,公司预计实现营业收入约 163.74~172.53 亿元,同比增长约 3.68~9.24%。

另外,传音控股在国内打不过竞争对手,只能在非洲、印度市场“苟延残喘”,大量营收依靠国外,也对公司带来汇兑损失的风险。2018年,公司净利润为6.57亿元,同比下滑2.1%。对此,公司称,主要是由于为规避和降低汇率波动风险,购入外汇远期合约,导致在当期产生亏损7.79亿元所致。


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