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                    2018年财报项目福光股份联合光电水晶光电
                    营业收入(亿元)5.5211.6923.3
                    毛利率34.25%22.34%27.84%
                    净利润(亿元)0.910.724.79
                    净利润率16.49%6.19%20.56%
                    净资产收益率12.58%8.95%12.75%
                    销售费用(亿元)0.130.140.37
                    销售费用率2.35%1.22%1.57%
                    管理费用(亿元)0.380.651.89
                    管理费用率6.93%5.57%8.15%
                    研发费用(亿元)0.450.961.3
                    研发占比8.21%8.23%5.58%
                    资产负债率13.48%40.61%29.47%
                    存货周转率2.494.46.12
                    应收账款周转率3.33.954.33
                    流动比率3.061.884.59
                    速动比率2.081.464.08
                    经营活动现金流净额(亿元)0.980.844.49
                    投资活动现金流净额(亿元)-1.740.08-2.94
                    筹资活动现金流净额(亿元)0.020.3-0.49

                    对相关财务数据的解析与说明:

                    1、营业收入、净利润:三公司中福光股份的营收最低,远低于其他两家;但联合光电的净利最低,原因在于其毛利率较低。水晶光电的营收、净利规模较大。

                    2、毛利率、净利率:三公司中福光股份的毛利率最高,其安防普通产品比联合光电高5个点,高清安防产品毛利率比联合光电毛利率高12个点。水晶光电毛利率低于福光股份,但净利率高于福光股份,主要差别在于水晶光电2018年有2.6亿的投资收益,其中包含1.6亿是减持日本光驰股份获得的收益

                    3、净资产收益率:福光股份与水晶光电的净资产收益率相当,联合光电相对较低主要在于净利润少。

                    4、管理费用、销售费用两项占比:管理费用率与销售费用率加和计算,福光股份为9.28%,联合光电为6.79%,水晶光电为9.72%。福光股份与水晶光电相当,联合光电较低,其管理费用率比水晶光电低1.6个百分点。(水晶光电行政人员554人,联合光电行政人员24人,水晶光电的职工薪酬部分多近1亿元,管理人员人均薪酬达到22万,月均1.8万元。)联合光电的营收比福光股份多一倍,销售费用二者相当,主要在于联合光电的前五大客户销售额占营收的82.47%,远高于福光股份的39.76%。

                    5、研发占比:福光股份与联合光电的研发占比差不多,水晶光电较低。水晶光电是做光学元件的,或与主营业务差别有关系。从数额看,水晶光电的研发费用比福光股份多很多,联合光电也比福光股份多一倍多。

                    6、资产负债率、流动比率、速动比率:福光股份的资产负债率最低;联合光电最高但也处在正常范围内,主要是应付款占比很大。三个公司的流动比率、速动比率均正常,水晶光电数值最好。

                    7、应收周转率、存货周转率:这两项都是水晶光电最好,福光股份最差。其中福光股份存货的周转天数比水晶光电明显偏长。2018年福光股份的这两项数据都走坏,公司解释是定制产品销量增加致使应收账款增加,销售不佳及年底的提前生产储备导致了存货增加。

                    8、现金流:水晶光电的经营现金流最多,但其小于净利润;联合光电、福光股份的经营现金流均大于净利润。联合光电的经营现金流小于福光股份。福光股份和水晶光电有投资资金流出,联合光电有少量资金融入。

                    9、总体而言:联合光依赖大客户电薄利多销,营收规模大但毛利低,各项指标都不突出;水晶光电营收、净利规模大,人员相对臃肿,研发占比较低但数额远大于其他两公司,周转率较高;福光股份小巧精干,营收规模、研发支出明显较低,但管理费用率、负债率最低,净资产收益率可比水晶光电。

                    内容创作:格菲科创板研究院

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