安恒信息及相关公司2018年主要财务数据对比

2018年财报项目

杭州安恒

深信服

绿盟科技

营业收入(亿元)

6.04

32.2

13.5

毛利率

70.82%

73.32%

76.93%

净利润(亿元)

0.83

6.03

1.67

净利润率

13.74%

18.71%

12.45%

净资产收益率

17.78%

22.37%

5.61%

销售费用(亿元)

2.06

11.7

5.08

销售费用率

32.16%

36.32%

37.79%

管理费用(亿元)

0.59

1.30

1.43

管理费用率

9.27%

4.03%

10.66%

研发费用(亿元)

1.52

7.79

2.71

研发占比

23.73%

24.16%

20.07%

资产负债率

42.37%

33.03%

18.88%

存货周转率

4.99

7.98

7.44

应收账款周转率

4.42

11.8

1.67

流动比率

2.28

2.02

4.07

速动比率

2.09

1.93

4.01

经营活动现金流净额(亿元)

0.969.430.85

投资活动现金流净额(亿元)

0.09-16.10-5.10

筹资活动现金流净额(亿元)

0.7411.85-0.87


    对相关财务数据的解析与说明:

1、 营业收入、净利润:安恒信息的营收与净利规模相对其他两家,明显较低,总量小。2018年安恒信息税收优惠5289万元,政府补助1285万元,合计6574万,占净利润的79%。扣除这两部分,真实的业务利润只有1774万元,规模很小;深信服2018年税收优惠与政府补助共计2.9亿元,占净利润的48%。深信服的优惠补助总额是安恒信息的4.4倍,但占比明显较低,主要在于真实的业务利润超过3亿元,相比大17倍;绿盟科技2018年税收优惠与政府补助合计8022万。

2、 毛利率、净利率:安恒信息的毛利率低于其他两家,主要在于其安全服务的成本上升,毛利率66%明显低于其他两块业务;此外深信服的信息安全业务毛利率高达88.46%,令人难以匹敌,主要在于产品竞争力高,可以上调单价,不过2018年毛利率也有微幅下滑。安恒信息净利率与绿盟科技相当,低于深信服;不过,安恒信息的真实业务利润太低,该项数据有些失真。

3、 净资产收益率:深信服的净资产收益率较高,绿盟科技明显偏低,安恒信息居中;深信服净资产收益率高主要在于其毛利率较高,营收规模又大,导致其净利润明显较高(营收是安恒信息的5.33倍,净利是安恒信息的6.85倍);此外,深信服的净资产2018年增长较快,同比增长97%,导致其加权净资产收益率比净资产收益率高5个点。

4、 管理费用、销售费用两项占比:管理费用率与销售费用率加和计算,安恒信息41.43%,深信服40.35%,绿盟科技48.45%;安恒信息与深信服的两项费用之和基本相当;绿盟科技相对较高,在于其销售费用率比安恒信息高5.6个点,其管理费用率比深信服高6.6个点。

5、 研发占比:三个公司的研发占比都比较高,都大于20%,其中深信服略偏高一点。深信服研发费用超7.8亿,是安恒信息的5倍多。

6、 资产负债率、流动比率、速动比率:三个公司的流动比率、速动比率均正常;相对于其他两个公司,安恒信息的资产负债率较高,其中应付款、预收款占总负债的40%,另外还有应付薪酬、税金占总负债的29%;绿盟科技的资产负债率最低,其流动比率、速动比率最高。

7、 现金流:深信服的经营现金流明显较好,规模较大;安恒信息经营现金流大于净利润,规模明显小于深信服;绿盟科技的经营现金流小于净利润。深信服2018年有大笔的融资与投资行为,为后期发展奠定了基础;安恒信息2018年有投资收益,融资规模较小

8、 总体而言:深信服大而强,其营收与净利、经营现金流规模都比较大,销售与管理费用之和占比较小,应收与存货周转快,净资产收益率较高,其研发占比高,投融资行为为后期发展奠定基础;绿盟科技运营效率较差,其管理费用与销售费用占比较高,净利润率、净资产收益率低,经营现金流小于净利润;安恒信息运营效率一般,其营收与净利规模小,资产负债率略高于其他两个公司,整体情况明显不如深信服,运营效率比绿盟科技较好。

内容创作:格菲科创板研究院

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