产品储备

消费锂电充放电机与动力锂电充放电机

经营分析

市场地位:

锂电池(生产工艺)大致可分为三段,电极制作(第一段工艺)、电芯合成(第二段工艺)与包装检测(第三段工艺)价值量占比约为(35-40%、(30-35%与(30-35%

根据GGII(高工产研锂电研究所)统计,2016年至2018年我国锂电生产设备产值分别为119.60亿元、150.00亿元及186.10亿元,假设后处理设备产值占锂电生产设备产值的三分之一,则2016年至2018年我国后处理设备产值的市场规模分别为39.87亿元、50.00亿元及 62.03亿元。

招股说明书中,公司自述后处理设备产值占市场比重如下表:

客户名称201820172016
后处理设备产值估算(亿元)62.035039.87

杭可科技后处理设备生产入库额(亿元)

12.4111.368.09
杭可科技市场占有率估算(%20.0122.7220.23

资料来源:公司招股说明书

而本院分析师认为计算市场占有率应用公司的当期销售额,而非生产入库额。本院分析师测算具体如下:

名称201820172016
后处理设备产值估算(亿元)62.035039.87
杭可科技后处理设备销售额(亿元)11.097.714.1
杭可科技市场占有率估算(%17.8815.4210.28

2016年至2018年公司在国内市场的占有份额逐渐增加,但锂电池生产工艺后段集中度较高,据高工锂电统计,目前化成分容设备CR10(前十大企业市场占有率)预估可达60%,目前国内共计有40多家化成分容企业,但市场份额主要集中在泰坦新动力(已被先导智能收购)、星云股份、瑞能股份和本公司(杭可科技)10多家企业。

2019年至2020年,预计动力电池领域化成分容设备企业CR10将提升至80%90%,使得包括消费锂电领域在内的整体化成分容设备企业CR10提升。目前公司在动力锂电领域还未与宁德时代等大客户合作,如果未来不能及时开拓新的大客户,将会对公司业绩产生一定程度不利影响。

对标公司:

国际来看,主要对标公司为日本片冈制作所和韩国PNE Solution公司,其中日本片冈制作所主要生产激光加工系统、二次电池检验系统等产品,在日本有较大影响力;而PNE Solution公司是韩国最大的二次电池化成/测试产品制造商,其电池化成/测试产品主要应用于韩国。

国内来看,主要对标公司先导智能(SZ300450)与利元亨,其中先导智能主要生产卷绕机、分切机、叠片机与注液机等,其旗下的泰坦新动力也涉及检测设备的制造,而利元亨主要生产消费锂电池检测设备,与杭可科技同样正在申请科创板上市。

营收构成及产品分析:

以下是报告期内,公司主营业务收入按设备产品分类:

项目2018 年度2017 年度2016 年度

主营业务收入

(万元)

比例
%

主营业务收入

(万元)

比例
%

主营业务收入

(万元)

比例
%
充放电设备90,932.6782.2867,725.8988.0637,883.7892.61
其他设备15,975.9914.467,448.199.681,617.893.96
配件3,613.323.271,734.172.251,403.933.43
合计110,521.9810076,908.2410040,905.61100

资料来源:公司招股说明书

显而易见,锂电池充放电设备是公司营收支撑点,报告期内该设备营收平均占比近90%

先来看公司不同领域的锂电池充放电设备营收占比情况,以下是锂电池充放电设备营收相关数据:

项目2018 年度2017 年度2016 年度

主营业务收入

(万元)

比例
(%)

主营业务收入

(万元)

比例
(%)

主营业务收入

(万元)

比例
(%)
应用于消费类锂离子电池生产的充放电设备49,127.3754.4334,823.6051.8726,549.8070.84
其中:应用于生产国产消费类电池5,194.805.764,312.816.421,113.332.97
其中:应用于生产外资消费类电池43,932.5748.6830,510.7945.4425,436.4767.87
应用于动力锂离子电池的充放电设备41,122.9145.5732,316.4948.1310,930.9929.16
其中:应用于生产国产动力电池33,823.8337.4830,298.0245.1310,930.9929.16
其中:应用于生产外资动力电池7,299.088.092,018.473.01-0
锂离子电池充放电设备合计90,250.2810067,140.0910037,480.80100

资料来源:公司招股说明书

2018年为例,动力锂电充放电设备营收占充放电设备总营收的比例为45.57%,该比例在2016年仅为29.16%,随着新能源汽车行业的快速发展,未来动力锂电充放电设备营收占比会进一步增大。

再来分析公司不同领域的锂电池充放电设备营收增长情况,以下是报告期内公司锂电池充放电设备营收相关数据:


2018年度
2017年度
2016年度
项目销售收入(万元)增长率销售收入(万元)增长率销售收入(万元)
动力型锂离子电池充放电设备41,122.9127.25%32,316.49195.64%10,930.99
消费型锂离子电池充放电设备49,127.3741.07%34,823.6031.16%26,549.80
合计90,250.2834.42%67,140.0979.13%37,480.80

资料来源:公司招股说明书

2016年至2017年,随着新能源汽车行业的迅猛发展,动力锂电池市场迅速扩张,公司动力锂电池充放电设备的销售收入呈爆发式增长,收入增幅近200%2017年来,由于新能源汽车补贴退坡及下游行业竞争加剧因素的影响,公司动力锂电池充放电设备的销售收入增幅放缓至30%以下。另外消费锂电池充放电设备2017年与2018年营收增速分别为31.16%41.07%增速也相对较快。

针对以上情况,本院分析师认为,公司动力锂电池与消费锂电池充放电设备营收快速增长,与公司2016年来以总包形式销售有较大关系。所谓总包,即公司购入自动化物流线,与本公司自身充放电设备等产品整合,以集成商的形式向客户销售全自动后处理系统生产线。

总包销售时,对于外购的自动化物流线,公司近乎以原价售出,不直接形成利润,但可以较大幅度扩大营收。以2018年为例,公司总包合同销售额为3.15亿,营收占比28.37%,其中外购自动化物流线金额1亿元左右,即2018年外购约1亿元自动化物流线为公司带来了3.15亿的营收,提高了公司的营收增速。

客户集中度分析:

值得一提的是,动力锂电充放电设备的客户主要为国内客户,且较为分散,以下是动力锂电充放电设备前五大客户及其销售情况:

期间序号客户名称

销售额(万元)

占营业收入比例(%
20181LG Electronics   Inc.
LG CHEM LTD
7,168.896.46
2合肥国轩高科动力能源有限公司、 航天国轩(唐山)锂电池有限公司、南京国轩电池有限公司6,621.495.97
3广西卡耐新能源有限公司、
南昌卡耐新能源有限公司
4,961.814.47
4力信(江苏)能源科技有限责任公司4,523.934.08
5郑州比克电池有限公司、
深圳市比克动力电池有限公司
4,520.044.07
前五大客户合计27,796.1725.06
20171合肥国轩高科动力能源有限公司、青岛国轩电池有限公司、南京国轩电池有限公司9,715.8712.6
2郑州比克电池有限公司、
深圳市比克动力电池有限公司
3,746.644.86
3LG Electronics   Inc.2,018.472.62
4惠州锂威新能源科技有限公司1,702.042.21
5江苏金阳光新能源科技有限公司1,700.922.21
前五大客户合计18,883.9524.49
20161郑州比克电池有限公司、5,588.1513.62
深圳市比克动力电池有限公司
2江苏天鹏电源有限公司1,284.843.13
3中航锂电(洛阳)有限公司1,015.212.47
4中天储能科技有限公司760.011.85
5力神动力电池系统有限公司723.361.76
前五大客户合计9,371.5822.85

资料来源:公司招股说明书

虽然动力锂电前五大客户营收占比逐年增加,2016年至2018年该占比从22.85%上浮到25.06%,但整体来看(动力锂电前五大客户营收)占比偏小,且主要客户均不在国内动力锂电的第一梯队(国内动力锂电第一梯队一般指宁德时代与比亚迪),在当前补贴退坡政策背景下,动力电池行业将会出现洗牌,马太效应强者愈强,弱者愈弱的现象)愈发明显,规模较小的锂电池生产商遭遇兼并整合,公司应积极开发大客户,尤其是第一梯队客户。

以下是消费锂电充放电设备前五大客户及其销售情况:

期间序号客户名称销售额(万元)

占营业收入比例(%)

20181LG Electronics   Inc.
乐金化学(南京)信息电子材料有限公司
30,157.6927.19
2索尼电子(无锡)有限公司、Sony
Electronics(Singapore)Pte.Ltd
6,813.486.14
3天津三星视界有限公司、SAMSUNG SDI
ENERGY MALAYSIA
4,839.854.36
4辽宁九夷锂能股份有限公司4,702.634.24
5宁德新能源科技有限公司、东莞新能源科技有限公司1,713.821.54
前五大客户合计48,227.4743.48
20171三星(天津)电池有限公司、天津三星视界有限公司、SAMSUNG SDI CO.,LTD.
SAMSUNG SDI   ENERGY MALAYSIA
13,425.7917.41
2乐金化学(南京)信息电子材料有限公司9,406.6512.20
3索尼电子(无锡)有限公司、
Sony Electronics(Singapore)Pte.Ltd
3,972.675.15
4宁德新能源科技有限公司、
东莞新能源科技有限公司
3,469.584.5
5百利融资租赁有限公司2,253.142.92
前五大客户合计32,527.8342.19
2016年1三星(天津)电池有限公司、天津三星视界有限公司、
SAMSUNG SDI   ENERGY MALAYSIA
SAMSUNG SDI   VIETNAM
12,453.3830.36
2索尼电子(无锡)有限公司、
Sony Electronics(Singapore)Pte.Ltd
5,051.1912.31
3宁德新能源科技有限公司、
东莞新能源科技有限公司
4,305.7010.5
4LG ELECTRONICS   INC.
乐金化学(南京)信息电子材料有限公司
3,346.578.16
5天津力神电池股份有限公司994.872.43
前五大客户合计26,151.7163.75

资料来源:公司招股说明书

消费锂电充放电设备的客户集中度较高,2016年该领域前五大客户营收占比高达63.75%,其后两年该比例虽有下降却也高达42%该领域主要客户营收占比较大。更为重要的是,该设备更换周期(约为3—5年)较长,导致某些年份公司客户并不是特别稳定,如前文所述,2016年、2017年公司第一大客户三星集团,却未跻身公司2018年前五大客户之席。

从公司整体营收来看,虽然2016年至2018年公司前五名客户的营收占比持续下降,但仍在60%以上,主要是消费锂电领域客户集中度较高,导致公司整体的客户集中度较高。

募投项目

公司此次公开发行股票拟募集资金5.47 亿元,其中锂离子电池智能生产线制造扩建项目为此次募投主体,主要目的是扩大产能,该项目总投资4.26 亿元,其中建设投资3.62亿元,铺底流动资金0.64亿元;研发中心建设项目总投资1.20亿元,主要目的是提高研发能力。

盈利预测

公司2018年末资产总额为23.08亿,本次募集资金占公司2018年末资产总额的23.70%,对于这仅相当于公司现有资产23.70%规模的募投项目,按杭可科技理想预期,3年后达产,投产后将实现项目年均收入10.25亿元,年均利润总额2.45亿元,显然目标达成难度较大

内容创作:格菲科创板研究院

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