产品储备

容百科技是国内最早推出NCM622NCM811三元正极材料厂商之一,在2017年率先实现NCM811规模化量产,配套用于宁德时代等领先动力电池厂商的前沿产品中,并完成了NCA正极材料的开发和批量准备工作。

经营分析

1. 营收构成及分析

截止2019年,容百科技各产品营收如下表:

项目

2018年度

2017年度

2016年度

金额

变动比例

金额

变动比例

金额

三元正极材料

销售收入(万元)

263,003.15

64.64%

159,741.72

132.44%

68,723.43

销售量(吨)

13,602.40

38.40%

9,828.49

80.42%

5,447.50

销售均价(万元/吨)

19.34

18.96%

16.25

28.83%

12.62

产量(吨)

14,251.82

39.71%

10,201.03

74.68%

5,839.69

前驱体

销售收入(万元)

34,233.33

36.69%

25,043.64

34.87%

18,568.60

销售量(吨)

2,566.46

-0.05%

2,567.69

-15.08%

3,023.54

销售均价(万元/吨)

13.34

36.76%

9.75

58.82%

6.14

产量(吨)

12,972.21

29.80%

9,994.04

17.76%

8,486.79

(数据来源:招股说明书)

2017年度和2018年度,公司三元正极材料的销量分别同比增长80.42%38.40%,主要是因为公司新产线逐渐投产,产能逐步增加。同时,2017年度和2018年度,三元正极材料销售单价相比上年度分别增长了28.83%18.96%,一方面受钴、锂等金属盐价格大幅上涨的影响,三元正极材料市场价格随之增长;另一方面,公司售价较高的高镍产品销量占比提升,也导致平均销售单价提升。

2016-2018年,容百科技前驱体的产量逐年增加但销售量逐年减少,主要是随着公司三元正极材料产销量的逐渐增长,公司将更多的前驱体用于自产三元正极材料,减少了前驱体对外销售的规模。

2016-2018年,前驱体的销售均价分别为6.14万元/吨、9.75万元/吨和13.34万元/吨,前驱体的售价主要是受钴、锂等金属盐价格大幅上涨的影响。

格菲研究院分析认为:进入2019年度,因新能源汽车对续航要求的提高和正极材料NCM811技术的成熟,以吉利汽车几何A广汽Aion S为代表的国内新能源汽车将逐步的使用比容量较高的NCM811锂电池,而容百科技作为NCM811正极材料的龙头企业,将会取得较大的增长。

 2. 产品技术水平及技术储备

高镍三元正极材料由于氧化性较强,需要掺杂包覆做产品改性才能使用,掺杂包覆元素的选择以及分布的均匀性,依赖于生产厂商的技术、工艺及生产设备先进程度。

容百科技是国内最早推出NCM622NCM811三元正极材料厂商之一,在2017年率先实现NCM811规模化量产,配套用于宁德时代等领先动力电池厂商的前沿产品中,并应用于新能源汽车,NCM811的产品技术与生产规模均处于全球领先地位。

动力电池厂商主要集中在中、日、韩三国,如我国的宁德时代、比亚迪、比克动力及天津力神,韩国的LG化学、三星SDISKI公司以及日本的松下电器等等。其中,宁德时代、比克动力、天津力神等国内电池厂商开始逐步使用NCM811作为正极材料,LG化学、三星SDI等韩国厂商仍然停留在NCM622阶段(三星SDI已批产NCA锂电池),以松下为主日本厂商则使用比容量更高的NCA作为主要的正极材料。而受益于国内新能源汽车的快速发展与市场规模,宁德时代与比亚迪的动力电池产量已跻身世界前列。公司已同宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、比克动力等客户建立了合作关系,配套提供性能稳定、制备技术成熟的三元正极材料。整体来看容百科技产品技术处于国际领先水平。

 3. 市场地位

根据我国化学与物理电源行业协会调研数据,国内能够生产高镍NCM811三元材料的企业主要分为三个梯队:第一梯队企业的高镍三元材料月产量在500吨以上,目前仅有容百科技(2018年产量6290.6吨)处于该量产规模以上;第二梯队企业的月产量在100-500吨之间,包括了天津巴莫、当升科技、杉杉能源等企业,第二梯队与容百科技之间的差距依旧不小;第三梯队企业的高镍三元材料月产量在100吨以下,目前出货量相对较小。

此外,在国际高镍三元正极材料领域内,Ecopro是韩国最主要的NCA生产企业之一,2018NCA和高镍NCM出货量分别为1.39万吨和0.12万吨,正极材料应用领域以小型电池为主,动力型客户主要为三星SDI。住友金属为全球产量最大的NCA生产企业,2018年底NCA产能已达4500/月,相关产品主要应用于特斯拉车型中。容百科技2017年也已完成NCA技术储备及小批量试制工作。

4. 对标公司

对标公司(全球视野)

名称

国家(地区)

主营业务

行业地位

优劣势对比

住友金属

日本

金属制品

最大的NCA生产企业

技术实力雄厚,特斯拉供应商

Ecopro

韩国

金属制品加工

全球第二大三元正极材料生产商

行业经验丰富,三星供应商

 

映射公司(国内视野)

名称

主营业务

行业地位

优劣势分析

长远锂科

锂电池正极材料及前驱体

国内市场占有率第一

五矿集团旗下企业,资源充足

当升科技

锂电池正极材料及前驱体

国内最早从事锂电池正极材料及前驱体企业之一,创业板上市企业(300073

央企矿冶集团旗下企业

格林美

废弃钴镍钨资源与电子废弃物的循环利用,锂电池正极材料及前驱体

深交所上市公司(002340),布局正极材料上游钴镍钨资源

主要客户三星、CATLEcopro等国内外公司

(数据来源:招股说明书、公司官网)

 5. 研发动态及核心技术分析

容百科技在研项目明细如下:

序号

项目名称

内容与目标

项目进展

1

单晶型NCM811

研究镍钴锰三元共沉淀控制结晶技术,制备出元素均匀共沉淀的小粒度分散性良好的氢氧化镍钴锰前驱体。研究单晶NCM811锂混合配比、掺杂元素和比例、气氛烧结、粉碎、表面处理等工艺,开发出高分散性、高温循环、高安全性能的单晶NCM811产品

试生产

2

高能量Ni88NCM811

通过对现有的NCM811控制结晶技术研究,制备出性能更优良的Ni88氢氧化镍钴锰前驱体。研究锂混合配比、掺杂元素和比例、烧结温度、烧结气氛条件、表面处理等工艺,制备出能量密度更高、结构稳定、电化学性能出色的高镍(Ni88%)层状正极材料

中试

3

高能量型NCA

研究镍钴(铝)共沉淀控制结晶技术,制备出元素均匀共沉淀及晶粒紧密堆积的类球形氢氧化物前驱体。研究锂混合配比、掺杂元素和比例、烧结温度、烧结气氛方法等工艺对材料结构和电化学性能的影响,制备出容量高、结构稳定的正极材料。研究表面处理技术,包括洗涤、包覆以及后续热处理等,降低材料碱残留量,提高循环和安全性能,大小颗粒掺混技术研究极片压实密度≥3.6g/ccNi88%

试生产

4

镍钴锰酸锂高温烧结工艺

在公司现有的镍钴锰酸锂烧结技术基础上,研究配锂混料及烧结温度、气氛、时间、装填量等,开发出适合大规模产业化的高温烧结技术,满足高镍正极材料能量密度、结构稳定、电化学性能和安全性能日益提升的要求

试生产

5

镍钴锰酸锂正极材料元素掺杂技术

研究镍钴锰酸锂正极材料不同方式、元素、比例掺杂工艺,开发出适合大规模产业化的元素均匀掺杂技术,提升高正极材料结构稳定性,功率输出特性、高温循环寿命和安全性能

中试

6

全固态电池正极材料

通过固态电池技术的研究开发,掌握适用于全固态电池体系的正极材料及固态电解质生产技术

小试

(数据来源:招股说明书、公司官网)

容百科技通过研发逐步掌握了前驱体控制结晶、气氛烧结技术、表面处理、大小颗粒掺混等关键核心技术,制备含量超过90%的高容量、高压实正极材料,比行业内常规NCM811NCA产品能量密度高出10%,在国内正极材料企业中处于领先地位。

募投项目

项目名称

拟投入募集资金金额(万元)

2025 动力型锂电材料综合基地(一期)

120,000.00

补充营运资金

40,000.00

160,000.00

(数据来源:招股说明书、公司官网)

盈利预测

根据GGII调研数据,2018年我国NCM正极材料销量13.68万吨,同比增长57.1%;其中,NCM811销量达到8,000吨,同比增长237.5%NCM811在三元材料中的应用占比从2017年的2.86%提升至2018年的5.92%NCA在三元材料中的应用占比从2017年的0.48%提升至2018年的1.83%GGII预计,到2020年,国内NCM811在三元正极材料的应用占比有望达到17%;到2025年,国内NCM811的应用占三元正极材料比将大于45%,对应需求量将超过27万吨,而NCA需求量将超过10万吨,应用占比将达到17%

容百科技是国内首家实现高镍产品(NCM811、NCA)量产的正极材料生产企业,NCM811产品技术与生产规模均处于全球领先地位。并通过了天津力神、宁德时代等锂电池生产厂商的验证,形成了一定的先发优势。格菲研究院认为,容百科技的营收增速有望快于锂电池正极材料行业的平均增速,预计到2022年,公司的年均符合增速将保持在50%左右。


内容创作:格菲科创板研究院

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