产品储备

车载镜头、红外镜头、物联网及AI镜头等


经营分析

公司主营业务收入分产品构成情况

单位:万元,%

类别201820172016
金额占比金额占比金额占比
定制产品7,009.7012.743,729.846.482,825.576.03
非定制产品48,028.3887.2653,830.6193.5244,013.9293.97
其中:变焦镜头33,737.2461.340,183.6469.8133,759.9572.08
定焦镜头9,685.7517.611,184.9119.438,448.6418.04
红外镜头及元件1,121.252.04946.821.64388.640.83
车载镜头1,178.142.14220.880.38————
光学元件及其他2,306.014.191,294.362.251,416.683.02
总计55,038.0810057,560.4610046,839.49100

来源:招股说明书

1、从上表中可以看出公司近三年的增长较少,2018年营收略有下滑,主要公司新产品未能大华股份的新产品实现同步改进,导产品销量大幅下滑

2、2016年-2018年公司营收分别为4.69亿元、5.80亿元、5.52亿元,净利润分别为7198.86元、9125.60万元、9138.64万元。2017年营收同比增长24%,净利同比增长27%;2018年营收同比下降4.86%、净利上升,主要在于定制产品的营收增长、毛利增长。

3、定制产品2017年增长32%,2018年增长88%,应该说增速较快,但是其市场空间受限于军费增长与项目立项情况,后期增长空间的持续性存疑。

4、非定制产品2017年较2016年增长22%,2018年同比下滑10.78%;其中定焦产品、变焦产品都出现下滑,定焦产品营收下滑13.40%,变焦产品营收下滑16.04%。

5、2018年三个小系列红外镜头、车载镜头、光学元件出现快速增长,三者营收占比8%左右,其总量有限、前期基数很小,其中车载镜头增长4.3倍。

6、2016-2018年变焦镜头平均售价分别是60.08元、57.48元、58.48元,定焦镜头平均售价分别是7.64元、8.41元、9.36元。定焦产品的平均售价是稳步提高的,变焦镜头的售价2016年高于后两年,2018年较2017年有小幅回升。

主要产品品类的毛利率情况

项目

2018

2017

2016

普通安防监控镜头毛利率

27.45%

30.44%

30.71%

高端安防监控镜头毛利率

34.31%

37.36%

37.29%

车载、高端红外镜头毛利率

22.55%

31.65%

——

定制产品毛利率

62.30%

53.05%

58.30%

来源:招股说明书

7、观察公司主要产品近三年的毛利率走势,总体是下滑的,唯有定制产品2018年毛利率有较大提升,但定制产品的营收规模小,只有0.7亿元。

8、公司的营收呈现季度之间不均衡性,表现为一季度收入略低四季度略高,主要原因在于其客户中有军队、国企等,他们通常在一季度制定投资计划,报批后再执行。

9、2016-2018年公司海外市场收入分别为11,213.97万元、14,986.02万元及15,597.01万元,分别占同期主营业务收入的23.94%、26.04%及28.34%,营收占比在提升,2018年营收同比增长4.07%。

10、定焦产品的产能利用率由2017年的95%下降到2018年的71%,变焦产品的产能利用率则由2017年的82%下降到2018年的67%。

11、2018年公司自制镜片的占比平均超过70.6%,还存在较多的镜片半成品委外加工。

12、2018年期末人数较上年有所减少主要引入自动化生产加工设备替代部分人工生产人员下降168人

13、2018年公司前五大客户占比39.76%,其中大华股份(002236)占比15%,海康威视(002415)占比10%,前五大客户占比较2017年下降10.7%。前五大客户的占比仍然较高。

14、2018年前五大供应商占比38.61%,与2017年基本持平。其中前两名客户的占比分别为13.23%、10.20%。

分析师认为,近三年公司营收增长不大也不稳定,净利小幅增长;定制产品规模较小但增长较好,毛利率也较好;车载镜头、红外镜头、光学元件的增速较高,但规模较小;2018年定焦产品、变焦产品的销量下滑、毛利率也下滑。

募投项目

发行股票募集资金的投资方向及安排

单位:万元

序号项目名称实施主体项目总投资额募集资金投资额建设期(月)
1全光谱精密镜头智能制造基地项目(一期)福光天瞳48,067.5638,038.9118
2AI光学感知器件研发及产业化建设项目福光股份10,561.0310,561.0312
3精密及超精密光学加工实验中心建设项目福光股份16,507.8016,507.8018
合计75,136.3965,107.74——

图表来源:招股说明书

项目所需资金缺口部分将通过公司自筹资金解决。

公司本次募集资金投资项目将丰富车载镜头、红外镜头、物联网及AI镜头的产品种类并持续提高产品性能和制造能力,不断突破公司精密及超精密光学加工技术水平

精密及超精密光学加工技术的研发,打破国外技术垄断,使公司光学加工技术达到国际先进水平

格菲科创板研究院认为:公司的募投项目围绕新兴领域安排,以研发为主体,包含制造产能。

公司2018年产能利用率在70%左右,2017年定焦产品产能利用率达到95%,在研项目中有两项处于小批量试产阶段。如果现有产品的产量增长非常有限,那么公司现有的产能够用;如果未来会出现产能紧张,那公司应该在此次募投项目中优先安排现有产品的产能扩张

盈利预测

1、近三年公司的营收总体增长不大,且2018年出现下滑,这表明公司并未呈现快速增长特征;

2、定制产品近三年走势不错,营收占比超过10%。车载镜头、红外镜头有快速增长,但营收规模只有千万元级;

3、目前公司在研项目中至少有两项军转民产品,后期会有利于提升营收规模,但近两年大规模增收的难度较大;

4、近三年,公司的毛利率总体是下滑的;

5、在有30%委外加工的情况下,募投项目中没有安排现有产能扩张,可见公司对现有产能的应对能力是有信心的,或者说,公司预估现有产品的销量增长空间不会很大

6、综上所述,预计未来两年,公司营收增长的不确定性较大。在不出现丢失客户等情况下,未来两年营收增长率乐观估计能达到20%。

内容创作:格菲科创板研究院

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