产品储备

物联网、智慧城市方面有储备性研发

经营分析

主营业务收入构成

单位:万元

产品名称2018 2017 2016 年复合增长率
金额比例金额比例金额比例
网络信息安全基础产品30,669.3347.89%27,034.5662.81%20,827.5065.77%21.35%
网络信息安全平台14,662.7922.90%5,093.4011.83%1,794.555.67%185.84%
网络信息安全服务16,295.3225.44%9,182.0021.33%6,743.8021.30%55.45%
第三方硬件产品1,611.422.52%1,196.742.78%2,109.766.66%-12.60%
其他803.221.25%533.111.24%189.530.60%105.86%
合计64,042.08100.00%43,039.81100.00%31,665.13100.00%42.21%

来源:招股说明书

部分业务收入及增长情况

单位:万元

产品/服务2018年度2017年度2016年度
收入占比收入占比收入占比
网络信息安全平台云安全类3,259.675.09%780.391.81%132.070.42%
大数据类10,713.4816.73%4,218.769.80%1,642.825.19%
物联网类689.641.08%94.250.22%19.660.06%
安全服务专家级服务13,868.5521.66%7,967.8318.51%5,878.1218.56%
云服务2,165.113.38%1,130.702.63%865.682.73%
智慧城市运营服务261.650.41%83.480.19%————

来源:招股说明书

1、从上表中可以看出公司近三年的复合增长率达到42%,非常高;而且三年内增长相对均衡,没有起伏跌宕。

2、信息安全基础产品是目前公司营收的基石,占据半壁江山;近三年来营收占比有下降,尤其是2018年下降较多;但三年来复合增速21%,仍然较快。

3、伴随着大数据、云平台的快速发展,安全平台业务三年来从小到大蓬勃兴起,复合增速185%,增速极快;其中,大数据态势感知业务为主体,物联网业务作为新的增长点仍在蓄势中。

4、安全服务近三年年均复合增长55%,非常快;其中,专家级服务业务为主体,业务规模突破亿元;智慧城市业务2017年开始启动,在飞速增长。

5、第三方硬件产品近三年略微下滑,其占比较小。

6、其他类占比也很小,近三年增速105%。

7、因地区发展差异等因素,市场主要集中在华东、华北和华南等经济较发达地区。

8、因为客户多为政府机关、国有企业等,业务的季节性比较明显,四季度营收及应收账款都相对较高(应收账款1年以上账龄的占比不足10%,坏账风险小)。

9、2018年前五大客户销售额的营收占比为10.87%,较前两年有所下降;前五大客户包括移动、电信、阿里、华为等,相对稳定。

本分析师认为,安恒信息的业务增速很高,其物联网、智慧城市等都处于蓄势待发的阶段,后期营收增长空间应会很大。从时代发展的角度看,安全平台业务及安全服务业务都可以超越基础产品业务的营收规模。

募投项目

公司的募投项目围绕着云安全、大数据安全、物联网安全和智慧城市安全的发展方向,对自有的网络信息安全产品进行升级和技术研发,对现有营销网络及服务体系进一步扩建。

发行股票募集资金的投资方向及安排

单位:万元

序号募投项目名称项目总投资拟投入募集资金建设周期
1云安全服务平台升级项目15,383.1115,383.112 年
2大数据态势感知平台升级项目11,268.7011,268.702 年
3智慧物联安全技术研发项目9,652.659,652.653 年
4工控安全及工业互联网安全产品升级项目3,983.373,983.372 年
5智慧城市安全大脑及安全运营中心升级项目11,947.1411,947.142 年
6营销网络及服务体系扩建项目8,778.248,778.242 年
7补充流动资金15,000.0015,000.00——
合计76,013.2176,013.21——

图表来源:招股说明书

格菲科创板研究院认为:

募资项目具有一定的必要性,项目的推进对于优化公司的业务竞争力具有重要意义。

稍有疑虑的是,其募投升级项目相对较多。突出重点、强化态势感知的产品优势可能更好些。

未来几年物联网安全领域将出现爆发式的增长,而其他领域大鳄云集、竞争激烈,因此可能更需要抢抓起跑线机遇、建构物联网的产业优势。

盈利预测

1、当前网络信息安全行业的增速较快,未来三年国内的行业增速都在20%以上,尤其是云安全、大数据领域更高;

2、当前公司处在高速增长中,近三年增速均在40%以上;

3、当前公司的营收规模比较小,2018年营收只有6亿多,发展空间较大;

4、当前,公司的物联网、智慧城市业务必将随着5G的推广迎来爆发性增长,构成新的营收增长点;

5、公司具有丰富的大型活动保障经验,态势感知与日志审计系统等具有市场竞争优势,具有扩张潜力;

6、公司前五大客户都是行业寡头,他们的业务与安全需求都是稳定增长的,这构成安恒信息业务增长的基础性保障;

7、综上所述,预计未来三年,公司的营收增速有望保持在35%左右。

内容创作:格菲科创板研究院

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