估值基础
  • 1、收益预测法:

    重要假设:

    1、公司未来发展稳定,营收增长

    2、公司市值年复合增长率为20%

    3、公司净利润率可达18%


    分析过程:

    根据目前营收增速和营收规模,结合未来扩张能力,预估未来的营业收入,计算出未来的净利润;预算募投项目的营业收入,计算由此带来的净利润,得到公司未来总的净利润,再乘上公司未来的市盈率,得出对应市值,然后逆推出当前的市值和股价。

    乐观:

    消费锂电行业增速较高,公司顺利开拓市场。利元亨2018年营收为6.81亿,假设未来营收年复合增长率为20%2023年营收约为16.95亿。对应净利润约3.05亿。若公司募投项目实施,研发项目顺利,根据招股说明书预算20236月至20246月项目带来营收11.88亿,预估2023年年底此项目带来营收10.10亿左右,对应净利润约1.82亿。综上,公司合计净利润约为4.87亿。

    根据未来市场变化,我们预估利元亨未来市盈率为25,对应2023年市值为121.75亿。假设公司市值年复合增长率为20%,通过逆推法,对应当前市值约为58.71亿,股价为73.39元。

    中性:

    消费锂电行业增速放缓,公司市场占有率有小幅度提高。利元亨2018年营收为6.81亿,假设未来营收年复合增长率为12%2023年营收约为12.00亿。对应净利润约2.16亿。若研发项目进展缓慢,募投项目盈利低于预期,根据招股说明书预算20236月至20246月项目带来营收11.88亿,预估2023年年底此项目带来营收8.08亿左右,对应净利润约1.45亿。综上,公司合计净利润约为3.61亿。

    根据未来市场变化,我们预估利元亨未来市盈率为20,对应2023年市值为72.20亿。假设公司市值年复合增长率为20%,通过逆推法,对应当前市值约为34.82亿,股价为43.53元。

    悲观:

    消费锂电行业市场低迷,竞争加剧,公司市场占有率基本不变。利元亨2018年营收为6.81亿,假设未来营收年复合增长率为6%2023年营收约为9.11亿。对应净利润约1.64亿。若研发项目进展困难,募投项目盈利远低于预期,根据招股说明书预算20236月至20246月项目带来营收11.88亿,预估2023年年底此项目带来营收5.05亿左右,对应净利润约0.91亿。综上,公司合计净利润约为2.55亿。

    根据未来市场变化,我们预估利元亨未来市盈率为15,对应2023年市值为38.25亿。假设公司市值年复合增长率为20%,通过逆推法,对应当前市值约为18.45亿,股价为23.06元。


    结论:
    情况市值(亿)股价(元)
    乐观58.7173.39
    中性34.8243.53
    悲观18.4523.06


  • 2、市销率法:

    重要假设:

    1、公司未来发展稳定

    2、对标公司当前市销率合理


    分析过程:

    行业内先导智能当前市销率为6.43,赢合科技市销率为4.17,平均市销率为5.30。一方面考虑到未来消费锂电行业增长放缓,会对本公司业绩产生一定影响。另一方面又考虑到公司绑定大客户,而大客户均为细分行业的龙头企业,销售渠道较为稳定,因而未来成长性较好,故给予5.70倍市销率。公司2018年营业收入为6.81亿元,故相乘即可得出公司当前市值。


    结论:

    综合以上,我们给出利元亨38.82亿的估值,对应股价为48.52元。

  • 3、市盈率法:

    重要假设:

    1、公司未来持续经营,发展稳定

    2、对标公司当前市盈率合理


    分析过程:

    目前先导智能市盈率为32.28,赢合科技市盈率为30.83,结合目前科创板热度和未来行业发展空间,预估利元亨市盈率及其净利润,相乘得出市值。

    乐观:

    消费锂电行业增速较高,公司净利润稳定增长,应收账款加速收回,预估利元亨市盈率为30,净利润增速70%,对应净利润为2.19亿,则市值约为65.70亿,对应股价82.13元。

    中性:

    消费锂电行业增速放缓,公司净利润增长缓慢,应收账款正常收回,预估利元亨市盈率为25,净利润增速50%,对应净利润为1.94亿,则市值约为48.50亿,对应股价60.63元。

    悲观:

    消费锂电行业增长不明显,公司净利润增长较少,应收账款回款不及时,预估利元亨动态市盈率为20,净利润增速30%,对应净利润为1.68亿,则市值约为33.60亿,对应股价42.00元。


    结论:
    情况市值(亿)股价(元)
    乐观65.7082.13
    中性48.5060.63
    悲观33.6042.00


  • 总结:

    方法情况市值(亿)股价(元)
    市盈率法乐观65.782.13
    中性48.560.63
    悲观33.642
    类比法38.8248.52
    收益预测法乐观58.7173.39
    中性34.8243.53
    悲观18.4523.06

    综上所述,本分析师认为利元亨市值现时合理估值区间为34.00亿—48.00亿,对应股价为42.50—60.00元。较公司自身估值29.81亿(对应每股价格37.26元)估值上浮14.06%—上浮61.02%


内容创作:格菲科创板研究院

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