估值基础
  • 1、市盈率法:

    重要假设:

    参照信息安全行业的历史估值水平,参照安博通的市场独特性、成长确定性、投资风险性等,给予适当的市盈率估值。


    分析过程:

    根据乐咕乐股网数据,信息安全行业历史最低静态市盈率27倍,最高静态市盈率123倍,中位值75倍,中枢波动区间48-72倍,当前值38倍。

    安博通处于行业的第三梯队,市场独特性不强,竞争优势不突出,经营现金流较差,投资风险性较大。


    乐观:给予安博通70倍估值

    市值=净利润0.6155*70=43.09亿元

    股价=43.09/总股本0.5118=84.18


    中性给予安博通55倍估值

    市值=0.6155*55=33.85亿元

    股价=33.85/0.5118=66.14


    悲观给予安博通40倍估值

    市值=0.6155*40=24.62亿元

    股价=24.62/0.5118=48.10

    结论:

    情况

    市值(亿元)

    股价(元)

    乐观

    43.09

    84.18

    中性

    33.85

    66.14

    悲观

    24.62

    48.10


  • 2、类比法:

    重要假设:

    参照行业相关个股当前的估值水平,给予标的公司合理估值。


    分析过程:

    当前信息安全行业公司静态市盈率中位值是46倍深信服的静态市盈率为66,启明星辰的静态市盈率为46倍绿盟科技的静态市盈率为74倍。

    深信服总股本4.03亿,总市值396亿;启明星辰总股本8.97亿,总市值259亿;绿盟科技总股本8.01亿,总市值125亿。

    安博通无论营收与净利规模,还是产品竞争力都明显不如深信服等。安博通的营业收入是深信服的6.06%,净利润是深信服的10.28%、启明星辰的10.90%。


    乐观:给予其30倍估值

    市值=0.6155*30=18.47亿元

    股价=18.47/0.5118=36.08


    中性给予其23倍估值

    市值=0.6155*23=14.16亿元

    股价=14.16/0.5118=27.66


    悲观给予其16倍估值

    市值=0.6155*16=9.85亿元

    股价=9.85/0.5118=19.24

    结论:

    情况

    市值(亿元)

    股价(元)

    乐观

    18.47

    36.08

    中性

    14.16

    27.66

    悲观

    9.85

    19.24


  • 3、市销率法:

    重要假设:

    参照行业相关个股当前的估值水平,给予标的公司合理估值。


    分析过程:

    当前信息安全行业部分公司市率情况如下:深信服12.30倍,绿盟科技9.26倍,启明星辰10.28倍

    安博通2018年营收1.95亿元


    乐观:给予其8倍估值

    市值=1.95*8=15.6亿元

    股价=15.6/0.5118=30.48


    中性给予其7倍估值

    市值=1.95*7=13.65亿元

    股价=13.65/0.5118=26.67


    悲观给予其6倍估值

    市值=1.95*6=11.7亿元

    股价=11.7/0.5118=22.86

    结论:

    情况

    市值(亿元)

    股价(元)

    乐观

    15.60

    30.48

    中性

    13.65

    26.67

    悲观

    11.70

    22.86


  • 总结:


    方法

    情况

    市值(亿元)

    每股价格(元)

    市盈率法

    乐观

    43.09

    84.18

    中性

    33.85

    66.14

    悲观

    24.62

    48.10

    静态对照法

    乐观

    18.47

    36.08

    中性

    14.16

    27.66

    悲观

    9.85

    19.24

    市销率

    乐观

    15.60

    30.48

    中性

    13.65

    26.67

    悲观

    11.70

    22.86

    格菲科创板研究院认为

    安博通合理估值中枢为:市值15-30亿元,股价29-58

    考虑当前科创板的平均估值是创业板平均市盈率的3倍左右,安博通对应的市值是45-90亿元,股价87-174元。

内容创作:格菲科创板研究院

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