1、战略风险:大华股份作为公司最大的客户,2017年销售额占比25%。作为无比重要的大客户,公司理应重点保障,提前安排与之相关的协同研发。然而公司没有做好相关安排,研发节奏跟不上,致使大华采购额大幅下降。此现象暴露了福光股份在战略上的不足,无论是大客户的维护,还是研发项目及进度的安排,或是公司年度发展重点的确定,都可能存在一定的偏差。战略偏差会对公司发展造成重大经营风险。

2、大客户丢失风险:大华股份对福光股份的相关采购2017年较上年增长1亿元,2018年反而下降了6,491万元。海康威视相关采购2017年较上年增长823万元,2018年反而下降了822万元。大华股份相关采购2017年占比25%,2018年占比15%。海康威视2017年占比11%,2018年占比10%。公司前两大客户双双出现下降,这对公司是个很大的警讯。如果两大客户丢失,公司的营收可能要掉1/3左右。

3、技术风险:无论是研发失败还是研发速度慢于竞争对手,对公司的影响都是巨大的。2018年大华股份采购额减少就是研发节奏跟不上造成的。目前公司研发人员占比、研发费用都有待提高。行业的技术升级较快,对企业研发和精密设备投入的要求都比较高。

4、经营业绩不确定风险:如果不考虑2018年大华股份部分订单丢失的问题,福光股份在定制产品、红外、车载等领域增长都不错,后期在行业增长带动下,完全有望实现20%左右的增长。但是如果再次出现类似2018年这样“掉链子”的情况,公司业绩必然下滑。所以,公司的业绩增长不确定性大,对股价走势的影响也较大。

5、出口退税政策风险:近几年公司出口产品的增值税执行“免、抵、退”政策,产品退税政策较为稳定。但如果国家降低退税率或取消退税政策,将可能影响公司利润。

内容创作:格菲科创板研究院

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