主营范畴
  • 主营业务: 沃尔德主要从事超高精密和高精密刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务,产品材质为金刚石(PCD)和立方氮化硼材料(PCBN)
  • 主要产品: 超高精密和高精密刀具及超硬材料制品
  • 主要技术: 1. 超硬材料激光微纳米精密加工技术 2. 真空环境加工技术 3. PCD超薄聚晶片及复合片精密研磨及镜面抛光技术 4. 自动化设备研制技术
  • 下游用户: 电子信息、汽车制造、航空航天、新能源、机床配件等行业
  • 商业模式: TO B
行业分析

(一) 产业链分析

上游

生产聚晶金刚石(PCD)及复合片、聚晶立方氮化硼(PCBN)及复合片、大尺寸单晶金刚石的企业

中游

超高精密和高精密超硬刀具

下游

电子信息、汽车制造、航空航天、新能源、机床配件等

沃尔德所处在产业链的中游,其上游供货商为生产聚晶金刚石(PCD)及复合片、聚晶立方氮化硼(PCBN)及复合片、大尺寸单晶金刚石的企业,原材料市场竞争充分,供应充足。沃尔德主要通过发出询价单、听取报价,然后对比市场价格和材料性能的方式选择合适供应商。整体来看,2016-2018年沃尔德原材料采购价呈逐年下降趋势,这有利于其毛利维持在较高水平。

2016-2018年沃尔德原材料采购均价

项目2018年度2017年度2016年度
采购均价(元)变动率采购均价(元)变动率采购均价(元)
超硬材料(360-60.0-2.0复合片) 2183.73-7.05%2349.380.36%2340.94
超硬材料(360-70.0-2.0复合片)4011.16-5.27%4234.3-7.36%4570.74
超硬材料(Φ16*6.0t复合片)108.22-0.99%109.3-6.51%116.91
基体8.220.59%6.89-9.45%7.51
砂轮 148.67-17.98%181.259.00%166.29

数据来源:招股说明书

沃尔德的产品主要应用于消费电子触摸屏、显示屏切割,及汽车动力系统、传动系统和制动系统核心部件的切削,下游企业的发展状况将直接影响到沃尔德的市场空间。本研究院将从超硬刀具行业发展情况和沃尔德的主要下游客户所处行业(电子屏幕、汽车行业)来进行行业分析。

注:2018年营收表明,沃尔德超高精密刀具营收的92.69%来自于电子显示屏行业;高精密刀具营收的79.26%来自于汽车行业,超高精密刀具和高精密刀具营收占总营收的85%。

(二)超硬刀具行业

目前工业切削刀具主要分为高速钢、硬质合金、陶瓷以及超硬材料四类产品。QY Research分析报告指出,2016年和2017年全球切削刀具消耗量分别为331亿美元和340亿美元,预计到2022年将达到390亿美元。

新思界产业研究中心发布的《2017-2022年中国超硬材料刀具项目行业市场深度调研及投资战略研究分析报告》显示,2013-2017年中国超硬材料刀具市场规模增长均速保持在10%以上,2017年市场规模达到了9.94亿元;根据中国机床工具工业协会显示,2017年,切削刀具年消费规模出现明显增长,达到388亿元,可见2017年中国超硬材料刀具仅占刀具市场的2.5%左右。同时根据上海大学研究数据测算,目前中国金刚石和立方氮化硼等超硬刀具占比为3%左右,低于欧美10%以上的占比。

格菲科创板研究院注:

超硬刀具是工业刀具行业的细分领域,目前国内刀具主流是硬质合金材质,超硬刀具在国内市场规模较小,起步晚,国内技术水平有限,大部分市场仍被日本三星钻石、山特维克、肯纳金属等国际知名企业占据。但是随着国内技术水平的提高,目前已经出现像沃尔德等企业开始逐步打破国外企业在超硬刀具领域的垄断,实现部分国产替代,并有部分产品销往海外(2018年沃尔德海外营收占总营收约27%);且随着工业升级,超硬刀具会逐步替代部分硬质合金刀具,有较好的发展趋势。但仍有需要注意的是,目前沃尔德的产品仅仅覆盖超硬刀具 ,且此次募集资金也只为扩大超硬刀具的产能和产业升级,在如此细分的领域并不利于产业规模的扩大。

(三)电子屏幕行业

以电视、电脑、手机、汽车屏幕为代表的平板显示终端目前所采用的主要是LCD屏和OLED屏,OLED屏又分为刚性OLED屏和柔性OLED屏,其中LCD屏主要用于液晶电视。据前瞻产业研究院发布的《中国OLED产业市场预测与投资前景分析报告》统计数据显示,2015年中国OLED产业规模已达190亿美元,2016年突破200亿元,到2017年增长至250亿美元,截止至2018达到了290亿美元,其预测到2022年中国OLED屏幕产业规模将达到590亿美元。随着OLED屏的快速发展,在智能手机领域将会逐步代替LCD屏,但是在液晶电视领域由于OLED屏受到价格和尺寸因素的影响,目前尚无法替代大尺寸高端LCD液晶电视。据中国报告大厅数据预测,2019年中国液晶显示屏市场规模将达到1017亿元,到2022年达到1039亿元。

格菲科创板研究院注:

从整体上看,无论是LCD还是OLED屏幕的市场规模在未来的几年中都会呈增长态势,都有利于沃尔德钻石刀轮产品的发展,但是值得注意的是柔性OLED屏产业已经开始进入起步阶段,当解决了柔性OLED屏生产良率低、成品易刮花等问题,其将会替代部分LCD和硬性OLED屏幕,且柔性OLED屏的载体为塑料聚合物,无法使用钻石刀轮切割,会对沃尔德产品产生不利影响。

(四)汽车行业

据前瞻产业研究院发布的《中国汽车整车制造行业需求前景与投资战略规划分析报告》数据显示,2018年中国汽车产销分别为2780.92万辆和2808.06万辆,同比下降4.16%和2.76%。从历年数据来看,2016年中国汽车销量达到2803万辆以后,2017年、2018年增速持续回落,2018年是1990年以来销量首次呈现负增长。前瞻产业研究院预测2019年中国汽车销量为2810万辆左右,与2018年基本持平,并且未来的2-3年处于调整期,增速不会变大。

格菲科创板研究院注:

沃尔德的PCBN刀具类产品大部分用于汽车动力系统、传动系统和制动系统的切割,但是随着中国汽车行业进入调整期,未来2-3年增速不大,这对于沃尔德刀具产品是个考验,若其在市场竞争中无法取得优势,则这部分产品的营收增幅不大,下文中对营收构成的分析也可说明这一点。

市场地位

据2017年沃尔德销售额测算,其超硬刀具约占中国超硬刀具市场14%的市场份额。


竞争优势

1.技术水平领先:公司有较强的研发实力,目前拥有国内外专利136项,其中发明专利25项。超硬材料激光微纳米精密加工技术、真空环境加工技术、镜面抛光技术处于国内领先地位。

2.产品性能优势:沃尔德的钻石刀轮产品种类丰富,可以根据不同玻璃材质的加工要求,利用微纳米激光微齿加工技术生产出不同齿形的钻石刀轮。刀轮在切割过程中形成的横向破坏面积极小,不对玻璃表面造成损伤。另外沃尔德带齿型高渗透钻石刀轮获得《国家重点新产品证书》,品质可与日本一流产品媲美。

3.行业先发优势:目前我国刀具行业整体技术水平较低,高端超硬刀具产品比例低,性能质量不能满足高端制造业的发展。沃尔德长期专注于高端超硬刀具的研发、生产,有利于顺应行业发展趋势。

4.品牌及服务优势:目前沃尔德的客户广泛,包括韩国LG、京东方、天马微电子、华星光电、彩虹股份等知名制造商;还有德国奔驰、宝马、奥迪等知名汽车企业,公司已建立了良好的品牌体系,树立了良好的市场口碑。


内容创作:格菲科创板研究院

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