主营范畴
  • 主营业务: 军用特种光学镜头及民用光学镜头、光学元组件等产品研发、生产与销售
  • 主要产品: 公司产品包括激光、紫外、可见光、红外系列全光谱镜头及光电系统,主要分“定制产品”、“非定制产品”两大系列。
  • 主要技术: 公司最核心的四大技术分别为“大口径透射式天文观测镜的设计与制造技术”、“复杂变焦光学系统设计技术”、“多光谱共口径镜头的研制生产技术”、“小型化定变焦非球面镜头的设计及自动化生产技术”。
  • 下游用户: 军用特种光学镜头及光电系统,广泛应用于“神舟系列”、“嫦娥探月”“火星探测”、“辽宁号”等重大国防任务及无人机、武装直升机、远望3号测量船系列等尖端武器装备。 “非定制产品”主要包含安防镜头、车载镜头、物联网镜头、机器视觉镜头等紫外、可见光、红外全光谱镜头,广泛应用于平安城市、智慧城市、物联网、车联网、智能制造等领域。
  • 商业模式: 光学透视镜头的研发、生产与销售
行业分析

(一)行业状况

1812年英国物理学家乌拉斯顿发明了新月形镜头,这是世界上最早的摄影镜头,至今光学镜头已经走过了二百多年的发展历程。

光学镜头一般称为摄像镜头或摄影镜头,一般摄像头从结构上主要由光学镜头及控制部分、图像传感器和其他零部件组成。

从光学镜片特性来看,光学镜头主要分为塑胶镜头、玻璃镜头和玻璃塑胶混合镜头三大类。不论是塑胶镜头还是玻璃镜头,其结构都是由多片镜片构成。

三类镜头的优劣势

特征全玻镜头塑料镜头玻塑混合镜头
工艺难度较低
量产能力较高
生产成本较低
热膨胀系数介于两者之间
重量介于两者之间
透光率镀膜后,单镜片可达99%镀膜后,单镜片89-92%介于两者之间
主要下游应用中高端安防视频监控、中高端新兴消费类电子、机器视觉、车载镜头等智能手机等智能手机、安防视频监控、车载镜头、新兴消费类电子等
代表性企业腾龙、富士能、联合光电及福光股份等大立光电、玉晶光电、舜宇光学科技等舜宇光学科技、宇瞳光学
产业集中度高,几家国际巨头垄断较高,前五大厂商占据市场60%份额较高

来源:根据《招股说明书》整理

光学镜头消费市场应用

应用领域应用描述
专业相机镜头专业相机镜头一直以来是光学镜头最早也是最重要的应用领域,代表着光学镜头的发展工艺
手机相机模组镜头2000年夏普发布了首款搭载摄像头的手机,内置11万像素的CCD摄像头,目前手机镜头已经发展为千万级像素
安防监控镜头视频监控是安全防范系统的重要组成部分,这需要众多类型的光学镜头尤其是高清镜头予以支持
车载镜头在自动驾驶的趋势下,车载镜头有广泛的应用空间
VR/AR设备镜头AR/VR中与环境的交互需要光学镜头协助,尤其是AR更需要大量的摄像头来配合

资料来源:公开资料整理

在世界范围内,发达工业国家的光学镜头制造工艺较为领先,尤其是德国和日本在镜头的研究与制造方面拥有悠久的历史。

我国光学镜头产业的发展与军工技术密不可分,二十世纪六七十年代,我国光学企业主要为云南、四川、福建等地的军工企业。国产民用光学镜头产业起步较晚,2000年后才有企业涉足民用光学镜头市场。2008年之前国内光学镜头市场基本上被日本、德国品牌所垄断。

当前,我国光学镜头产业基本形成了福建、江西、珠三角、长三角四大产业聚集区。珠三角以宇瞳光学、联合光电为代表,主要以安防监控类镜头为主;长三角以舜宇光学为代表,在新兴消费类电子镜头(以智能手机为主)、车载镜头领域占有较大市场份额;福建以福光股份、福特科为代表,主要以安防监控、新兴消费类电子镜头为主;江西以凤凰光学、联创电子为代表,主要以光学元件及新兴消费类电子镜头为主。

国内安防监控镜头销售主要集中在每年的三季度和四季度。受国庆节、双十一、黑色星期五、圣诞购物季等因素的影响,新兴消费类电子产品销售旺季通常在下半年。

(二)产业链

光学镜头产业链

福光股份(688010)格菲 科创板 研究院 福光股份 光学镜头产业链 

图片来源:宇瞳光学招股书

光学镜头行业上游是光学材料、光学元件、电子元件等提供商,中游是光学镜头生产商,下游是镜头使用商。

光学镜头应用领域很广泛,包括平安城市、智慧城市、物联网、车联网、智能制造等领域,三个最大的终端市场是手机、安防视频监控、车载摄像机

相对于产业的两端,中游的行业话语权有限,受到下游需求驱动,也受上游材料限制,定价权相对较弱。

(三)竞争格局

光学镜头行业市场化程度较高,在安防视频监控领域市场集中度较高,且国内厂商占主导;车载镜头市场集中度较高,以日系、美系厂商为主,国内仅舜宇光学处于领先位置;机器视觉市场主要被德系、日系光学厂商占据;新兴消费类电子市场细分较多,多数仍处于前期培育阶段,集中度较低。

TSR数据显示,在安防镜头领域,2017年宇瞳光学市场占有率达到38.1%、舜宇光学市场占有率为16.1%、福光股份市场占有率为11.8%,三家的全球市场占有率达66%,前五家公司的市场占有率超过78.9%,其余小企业的市场份额均在5%以下。

光学镜头行业属于资金密集型、技术密集型行业,其技术壁垒、资金壁垒、客户壁垒比较明显。来自新进入者的竞争压力相对较小。

(四)行业政策

光学镜头行业不是终端应用产业,也不是战略新兴领域,国家没有专项的产业扶持政策。其主要受下游应用领域产业政策影响,而国家对于光学镜头终端应用行业的扶持政策是非常多的。

2019年国防预算较2018年增长7.5%,增幅高于GDP增速。近几年来,我国的军费开支增速持续高于GDP增速。新的军舰、军机以较快的速度列装服役。军工领域的需求呈现稳定增长,这有利于公司军用定制产品的营收实现持续增长。

近年来,智能制造是我国经济转型的重要抓手,为此国家及地方出台了许多的政策、投入了许多的资金。智能制造的推进直接扩大了机器视觉的市场需求。

另外,在“平安中国”建设、物联网发展、5G与自动驾驶等领域,国家的政策导向都是非常明确的,扶持力度也是比较大的。这些推动政策有利于光学镜头产业的发展。

(五)行业前景

根据TSR发布的2018年版《Marketing Analysis of LensUnits Markets》调查报告,未来几年全球光学镜头将会保持持续增长。

 福光股份(688010)格菲 科创板 研究院 全球光学镜头市场规模 

资料来源:TSR2017年镜头市场调研报告

全球安防视频监控镜头市场2018年全球市场销量2.52亿台,预计2022年全球市场销量将达到3.3亿台,未来4年年均增长率为8%。

车载成像、红外热成像等新兴领域成为推动产业增长的新力量,而人工智能、物联网等前沿技术正将光学镜头应用至更广阔的领域。

欧美安防市场发展成熟,正经历高清化和网络化的升级。摄像机的使用寿命一般在3-5年之间,存量市场更新换代空间巨大。据不完全统计,美国安装有3000万个摄像机,平均每千人约有96台监控摄像机,监控摄像机分布密度居全球之首;英国在用摄像机超过430万台,平均每千人约有75台。

华强智慧网的资料显示,我国人均安防支出仅为英国的1/9,美国的1/7以及韩国的1/5。

无论是每千人摄像头数量,还是人均安防支出,我国与欧美发达国家比都有相当大的差距,有着强劲的发展潜力。

2015-2021年全球4k超高清安防镜头销量 

数据来源:TSR2017 Marketing Analysis of LensUnits Markets

TSR报告指出,4k超高清安防镜头全球销量已超过200万台,预计2017-2021年复合增速将达31%。

据赛迪研究院测算,2017年国内超高清监控采集设备的销售收入约43亿元。预计2022年行业销售收入787亿元。2017年至2022年,超高清监控采集设备市场复合增长率79%。

根据TSR发布的数据显示,2017年全球车载镜头出货量为8,880万件,预计2021年全球市场出货量将达到1.43亿件。

福光股份(688010)格菲 科创板 研究院 2014-2021全球车载镜头市场规模预测

数据来源:TSR《2017 Marketing Analysis of LensUnits Markets》

作为具有较大发展潜力的下游应用领域,机器视觉市场近年来增长迅速。到2020年全球机器视觉行业市场规模将达到125亿美元。下游应用中,电子制造、汽车、制药以及包装机械市场份额占比接近70%,机器视觉在汽车行业渗透率已增至30%。

注:机器视觉是通过计算机来模拟人类视觉功能,让机器获得相关信息并加以理解,即用机器代替人眼做测量与判断,主要分为获取、处理与分析、显示图像三部分。

(五)相关前沿技术

军事领域是目前“高、精、尖”光学技术应用最为广泛、深入的领域,军用光学系统要求成像质量好、体积小、重量轻、结构简单,促进了光学设计和加工领域的一系列大规模技术革命和创新活动。

空间光学是空间科学研究探测的前沿领域,空间天文观测、深空探测和对地探测等使用的空间光学系统正向着大口径、长焦距、大视场、多光谱、高测量精度、轻量化等方向发展。

安防监控在高清化、网络化、智能化等方面的要求日益加强,安防监控镜头产品在大倍率变焦、光学防抖、超大光圈、透雾、红外夜视、超广角、虚焦处理、高可靠性等方面的技术要求日益提升。

大口径小型化是重要发展趋势。在环境昏暗和夜间模式下,大口径镜头的画面亮度相对较好。小型化镜头结构紧凑,可以减小产品体积,适用于不同产品。非球面光学元件的焦距足、口径大、结构小,清晰度高,进一步提升了光学镜头的成像效果。

先进制造技术不断融入镜头加工技术中。光学薄膜技术发展迅速,现有蒸发镀膜技术在曲率半径较小的镜面常出现镀膜不均匀,精密镀膜技术能明显改善此缺陷,正逐渐应用于光学元件制造;数控加工技术(CNC)、计算机辅助设计(CAD)、精密切割技术等已开始应用到镜头的生产中,这大大提升了生产效率和品质保证能力。

高精度、自动化设备不断引入光学冷加工和组装环节。光学镜头的组装环节逐渐转变为流程化的自动组装,极大地提升组装效率和产品稳定性。

高精度、数值化检测系统逐渐成为主流检测手段,有效地保证了光学镜头成像质量的稳定性。

市场地位

TSR的报告,2017年公司在全球安防视频监控镜头销量市场占有率达到11.8%,全球排名第三。其中,变焦镜头是公司优势产品,全球销量排名第二,市场占有率约为8.9%。

公司4K超高清镜头全球销量连续多年保持首位。2016年在全球4K高清镜头的市场占有率达到65.8%,2018年率先设计开发出25-300mm8K高清连续变焦镜头

全球安防监控镜头销量市场占有率全球安防变焦镜头销量市场占有率
排名企业名称市场占有率排名企业名称市场占有率
1宇瞳光学38.10%1宇瞳光学37.70%
2舜宇光学科技16.10%2福光股份8.90%
3福光股份11.80%3联合光电8.30%
4福特科8.30%4福特科6.30%
5厦门力鼎4.60%5富士5.80%

据来源:TSR《2017 Marketing Analysis of LensUnits Markets》

格菲科创板研究院认为,公司在安防领域是有市场优势的,但弱于宇瞳光学;

安防领域之外,福光股份也有一定的优势,尤其是在军工定制市场。其早年属于军工企业,近年也参与了很多重大项目,在军民融合的背景下有潜力可挖。

竞争优势

相对于其他光学镜头企业,福光股份最大的特点在于其军工背景。从1970年开始,参与了许多重大国家级项目,包括研制了国内第一个监控镜头安装在毛主席纪念堂,其装备也安装在神舟飞船、航空母舰、地空导弹等处;目前在研项目中也有几个是军用转民用的项目,军用的品质相对较高,是其业务发展的推动力;另外,国家非常重视军民融合,各级党委成立了相关机构来推动其发展,公司也是福建省重点军民融合企业。

此外,齐全的产品品种规格、丰富的产品线,较强的技术研发实力,可满足下游客户不同层次的“一站式”采购需求。

就行业增长而言,无论是全球的安防设备更新,还是我国的千人拥有率提升,亦或是物联网、智能驾驶、机器视觉带来的迅猛增长,未来几年行业的增长率都将是非常好的。

福光股份2018年营收5.5亿,净利润不足1亿元。相对于全球或国内的行业空间来讲,其发展空间很大;水晶光电做光学元件,其营收都是福光股份的4.2倍;公司的规模与其闪耀的身世相比,逊色不少。

就营业收入而言,2017年较2016年是有明显增长的,其定制产品、车载镜头、红外镜头、光学元件的增长也都是比较快的。

其在研项目中有军用转民用项目,募投项目也有AI、高精密项目,这些都是未来新的营收增长点,只是需要时间。

2018年在大华股份新品开发中公司未能实现同步,致使业绩出现下滑,这是重大风险点。这反映了公司的工作安排不到位、战略驾驭能力不足。

因此,就福光股份的成长性而言,其具有发展的外部条件,也有丰厚的技术积累,只是其内部的工作效能不足,有“关键时刻掉链子”的风险,所以我们谨慎乐观。

内容创作:格菲科创板研究院

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