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科创板有利于转融通 融券券源扩大占比提升

07/29 16:20 用户:和讯财经 来源:和讯财经

融券分析(截止7.25日)

图表来源:Wind

随着融资融券交易机制不断完善、机构投资者证券出借业务积极性提升,融资业务与融券业务更加平衡,将利好券商业务发展。

科创板开市后,两融生态悄然发生改变。科创板新股的加入,为上交所的转融通证券出借业务注入新活力。数据显示,科创板开市前两日,上交所转融通证券出借业务成交量已达1.26亿股。其中,科创板个股的成交量达1.15亿股,约占总量的91.27%

一、融券机制优化

一直以来,由于券源稀缺、出借意愿不强等原因,A股两融市场融资交易占据绝大部分比例,而融券余额的占比微乎其微。

Wind数据显示,截至7月25日,沪深两市融资融券余额为9087.34亿元,占A股流通市值2.06%。其中,融资余额8979.29亿元,而融券余额为108.05亿元,占比仅为1%。

科创板开市以来,首批25只股票的融资融券交易情况成为市场关注焦点,特别是融券交易活跃,融券券源扩大,相对以往A股有较大改观。

数据显示,截至7月24日收盘,科创板首批25只股票两融余额共计27.44亿元,其中融券余额11.02亿元,融券余额占比超过40%。据了解,融券比例如此之高,这与科创板独特的融券机制不无关系。

上交所相关负责人此前介绍,科创板在融券机制上进行了两方面优化:一方面,两融标的筛选标准变了。主板筛选标的证券的标准,要满足上市三个月,以及市值、股东人数、波动率等方面的要求。而科创板股票上市第一天就成为标的证券。

另一方面,两融配套机制的完善主要体现在券商借券环节。券商把券借给融券客户,券商自营的券不够时,也需要从其他机构借。券商借券环节,是两融业务的上游环节,又可以分为转融通证券出借和转融券,简单起见,合称为券商借券环节。

科创板在券商借券环节主要有四大特点:第一,能出借券的主体更多了,公募基金可以把券借给券商;第二,能出借的券的类型多了,战略投资者在承诺的持有期限内,可以将配售获得的股票借出来;第三,实现了借券的实时成交,而在主板,券商当天借到的券,次日才能借给客户融券卖出;第四,券商借券成本降低,期限费率更灵活。

二、转融通业务扩容

为实现科创板转融通业务扩容与顺畅,政策层面进行了更多独特的制度、机制引导以及创新突破。

4月30日,上交所、证金公司和中国结算发布《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》,相对于主板等其他上市板,科创板转融通券源扩大,同时成本降低。按照规定,符合条件的公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者,以及参与科创板发行人首次公开发行的战略投资者,可以作为出借人,通过约定申报和非约定申报方式参与科创板证券出借。

随后,证监会于6月21日发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》(简称《业务指引》),开启了公募参与转融通业务的新时代。

目前可参与该业务的基金主要有四类:处于封闭期的股票型基金和偏股混合型基金、开放式股票指数基金及相关联接基金、战略配售基金,以及证监会认可的其他基金产品。截至今年二季度末,上述四类产品规模合计超过1万亿元。

国信证券分析师王剑认为,国内融资与融券发展不均衡,制约了融券业务发挥抑制市场波动、抑制股价泡沫的作用。券源受限限制了融券业务发展,专业机构投资者(如公募基金等)在《业务指引》发布前,还不能向证金公司出借证券,制约了机构投资者在稳定证券市场、丰富金融创新产品等方面发挥积极作用。此外,由于转融券融入利率低等因素,出借方证券出借意愿较低,券源受限。

王剑表示,新规的推出丰富了券源、让两融交易更加市场化,适应了市场多元化投资需求,促进了股市内在价格稳定机制的形成。随着融资融券交易机制不断完善、机构投资者证券出借业务积极性提升,融资业务与融券业务更加平衡,将利好券商业务发展。

三、多家券商业务落地

同时,政策规定,只有A类券商可参与公募基金融券业务,创新业务试点化,监管资源向龙头券商倾斜。多家龙头券商相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,公司与多家公募基金合作,落地了转融通业务。

据媒体报道,科创板的券源需通过转融通来获取。目前实行转融通市场化费率、市场化期限的券商一共有9家,包括中信证券(600030)、中信建投、中国银河、海通证券(600837)、申万宏源(000166)、国泰君安、华泰证券(601688)、国信证券(002736)和招商证券(600999),其余券商暂未获得相关权限。

“对于资本市场而言,公募基金参与转融通证券出借,扩大了转融通业务的券源,提升了转融通业务整体市场体量,有助于市场形成多空平衡的生态,提升市场的价格发现效率和交易活跃程度,进而有利于资本市场的长期稳定发展。”华泰证券相关负责人对《国际金融报》记者表示。

据其介绍,华泰证券与首批获得转融通资格的多家公募基金落地转融通业务,为客户提供了大量的新增券源,带来更为丰富的投资策略及交易工具,更好地满足了客户的专业化交易需求。

“公募基金参与转融通业务,一定程度上有利于完善A股市场定价体系和投资策略丰富度。允许公募基金参与出借业务,将丰富A股市场融券业务的券源供给,有利于融券业务的开展,从而一定程度上缓释当前A股市场融资、融券业务的不对等问题。同时,在做空选择下,A股市场单边炒作的模式将受到影响,有利于完善A股市场合理定价体系。”申万宏源证券相关人士在接受记者采访时表示。

四、普通投资者较难参与

据了解,在科创板开市初期的融资融券市场中,券源呈现稀缺状态,总体仍供不应求,而目前融到券的客户基本都是之前已提前预约的机构客户,而且预约的都是指定券源。对于普通个人投资者来说,参与科创板融券的难度较大。

据悉,目前券商对科创板股票给出的融券利息明显高于A股其他板块,且融券主要向专业投资者开放。目前仅有部分券商放开个人账户的科创板融券业务,大部分券商都只限于对私募等专业投资者提供融券。个人要开通科创板融券,除须提前预约申请外,还有一些门槛要求,如资金实力、交易能力、是否有过融券交易经验等,且对这类个人客户投放的券源有一定规模限制。

从融券利息来看,以往A股活跃的股票融券券息在8%至10%(年化)左右,而科创板券源有限,目前券息大约在10%至15%,甚至更高。

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