华熙生物多空观点:销售效率趋于下降

用户:古今如梦发表于:07/10 11:21

目前公司只有十多亿元的营收,却有非常多的品牌,而且有十余个事业部,各自为政,效率低下,也不能形成超强品牌。这种布局反映了公司的战略有问题,架子扎得太大,没用反而添乱。

2018年销售费用同比增加126%,增速远高于营收54%的增速。如果后期营收增速不能超越销售费用增速,那样公司的运营效率会非常低,净利润会很少。

目前经销商模式占营收的半壁江山,经销商存在用心不专、见风使舵的风险。

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  • 今年上半年,华熙生物营业收入约为8.09亿元,同比增长44.33%;上半年,公司原料业务仍在主营业务中占比最大,整体规模维持稳定增长的态势,增幅为13.78%。上半年,医疗终端产品取得51.66%的同比收入增幅。功能性护肤品因爆款产品的推动整体销售向好,上半年业务收入涨幅高达122.06%。

  • 8月16日,华熙生物公布了上半年业绩,今年上半年,华熙生物营业收入约为8.09亿元,同比增长44.33%;能够斩获这样的成绩,除各业务条线整体表现不俗之外,“故宫”系列产品的“吸粉”效应逐渐显现,2018年底推出的‘故宫’系列产品广受消费者高度认可,推动功能性护肤品产品收入总体同比增长122.06%,收入占比持续提升。

  • 公司自主开发了“梯度3D”交联技术。利用“梯度3D”交联技术实现了不同交联剂轻、中、重度交联和大、中、小粒径的精准控制,利用极少量的交联剂获得具有不同黏弹性、内聚性、机械强度、体外酶解性和体内代谢速度的交联凝胶。透明质酸交联技术平台,解决了定向交联、有效交联及交联精准控制等三大技术难题。

  • 华熙生物的透明质酸产业化规模位居国际前列,是世界最大的透明质酸生产及销售企业。2018年公司生产透明质酸原料达到近180吨,其生产量占全球产量的40%,占全国产量的70%。2018年销量占全球销量的36%。

  • 华熙生物分别在济南、上海建立了两大研发中心,截至2019年3月末,公司拥有研发人员208人。目前公司已布局92项在研项目,其中注册检验及临床阶段12项、注册阶段4项,为公司未来持久发展提**品储备。有了如此多的产品储备,后续爆发力就强,所以华熙生物能保持业绩连年高速增长。

  • 2016年-2019年,公司主营业务收入快速增长,2016年营收7.26亿元增长至2017年的8.13亿元,2018年进一步增长至12.60亿元,较2017年增长54.90%。2019年1-6月,公司营业收入达8.09亿元,同比增长44.33%。连续那么多年,营收持续高速增长,实在难能可贵。

  • 今年上半年,华熙生物营业收入约为8.09亿元,同比增长44.33%;归属于母公司股东的净利润约为2.65亿元,同比增长40.22%;扣除非经常性损益后,归属于母公司股东的净利润约为2.6亿元,同比增长69.35%。公司今年的增长很好,值得投资。

  • 健康与美丽是人最敢花钱的地,以后随着富裕程度提高和老龄化的推进会更加舍得花钱,而且当前中国的医美千人疗程占比很低。 目前发酵法技术相对成熟,全球市场的需求旺盛,销量增速较为稳定。 国家行业监管采用医疗器械的标准,新进入者的政策壁垒高; 行业空间巨大。华熙生物在此领域优势明显,作为行业领军者,完全有能力分享透明质酸行业大发展的红利。

  • 华熙生物是全球最大的透明质酸原料生厂商,透明质酸产量2018年达到180吨。2018年公司销售量在全球占比为36%,生产量在全球占比为40%、生产量在全国占比为70%。他打通了上游原料产品到下游终端产品的全产业链,这种全产业链拓展的优势,对手短时间根本做不到。作为透明质酸行业国际巨头,值得期待。

  • 据报道,华熙生物曾经荣获:国家科技进步二等奖、国家“九五”重点攻关计划优秀成果奖、国家“八五”、“九五”科技攻关计划、国家火炬计划、山东省和内贸部重大科技攻关计划、山东省重大专项、山东省重点研发计划等多项奖励和荣誉。 如此多的奖项,一方面是国家对其卓越研发实力的肯定,另一方面也说明其研发一直是走在前列的。 华熙生物,堪称国内透明质酸领域的“行业权威”。

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  • 华熙生物固然是一个好公司,所以能入选山东的独角兽企业名录,且是济南唯一一个。但是华熙的问题也不少,不说别的,就说这个前五大客户是谁都是一个解不开的谜。华熙生物经过了4轮问询,很多公司2轮就结束了。即使如此,华熙的前五大客户叫什么,你查招股书依然没有明确,你商业合同不能给看,为什么公司叫什么都不肯说?即便是军事领域购买者的名字也可以说,何况透明质酸也不是那种。所以,我怀疑是华熙生物自己心里有鬼。

  • 2018年净利增速非常高,净利增速超过90%。 这里面有三个点需要问清楚: 1、以前也是90%的增速吗?无论是三年还是五年。 2、以后也会保持90%的增速吗?如果不能意味着增速下降,或者是边际效益下滑。 3、为什么有这么高的增幅,是否有特别的事项? 很简单一点,90%的增速不可能持续太久,否则全股市就买这一只票了。如果后期很难再提高,那就意味着要走下行周期了。

  • 华熙生物的研发占比为4.19%,昊海生物的研发占比为6.12%,爱美客的研发占比为10.49%,大博医疗的研发占比为8.39%。 说是行业的领军者,研发占比却是最低,这就是骗人的鬼话。行业领军者就要有领军者的样子,不但要做实用的产品研发,还要做基础性研发。华熙这点投入能做什么基础性研发?这不是一个行业领军者的样子。

  • 目前赵燕董事长旗下的公司好像有80多家,还有一部分是亏损的。其中也有一部分公司有业务往来,香港的一个公司是华熙的代理销售公司。 虽然现在相关公司的交易量总体来说不大,存在关联交易的可能性很小。但是后期,操作空间太大。 人性都是自私的,肥水不流外人田也是常识,所以我对关联交易的风险始终放不下,如果赵燕董事长把那几十家公司转出去了,专心做玻尿酸生意,我一定愿意买。

  • 有媒体报道,公司济南园区年度废水处理能力为20.99万吨,2017年废水排放量或高达28.21万吨。一旦排放不达标的问题被曝光,公司一夕之间会坠入深渊。 公司产品销售至60多个国家和地区,各个国家的行业监管政策也随时可能变化,公司如不能及时调整到位,也会遭受巨大打击。

  • 山东福瑞达(华熙生物前身)作为国有出资的相关企业,在其历次增资和股权变动中,生化公司(福瑞达集团)均未参与,比如,2008年6月放弃通过现金分红以1元/每元注册资本的价格认购增资;2009年月放弃以1元/每元注册资本的价格参与增资等。因此,生化公司(福瑞达集团)的股权比例被逐步稀释,直至2017年12月以人民币11,833.23万元的价格将其持有的华熙生物5.63%股份转让给香港勤信。而香港勤信正是华熙生物实际控制人赵燕100%最终持股的企业。种种现象,无不令人生疑。

  • 2016-2018年,华熙生物实现营收分别为7.33亿元、8.18亿元、12.63亿元,研发投入分别为0.24亿元、0.26亿元、0.53亿元,占营收的比例为3.27%、3.14%、4.19%,均不足5%。从员工人数上看,截至2018年末,华熙生物员工总数为1235人,研发人员占总员工人数的比例为15%,生产人员占比为41%,销售人员占比为27%。研发费用率低于同行业可比公司,而技术保持国际领先地位,这多少有点让人费解。

  • 2016-2018年,华熙生物的销售费用高速增长,分别为1.07亿元、1.25亿元、2.84亿元,占当期营业收入的比例分别为14.60%、15.34%和22.46%。其中,广告宣传费在2018年飙升,同比增长483%,市场开拓费也同比增长326%。不得不说,这费用增长的有点让人心惊胆战。不过,对此华熙生物表示,2018年销售费用大增主要原因在于公司不断加强营销团队建设,销售人员数量增长较多;以央视广告等宣传方式加强品牌推广,相应广告宣传费用提高 4,417.76 万元;2018年以来,公司推出更多功能性护肤品子品牌,市场开拓费也随之增加较多。

  • 2000年1月,华熙生物前身山东福瑞达生物化工有限公司成立。2001年5月,华熙生物向山东省生物药物研究院购买了发酵法生产药用透明质酸的初始技术。根据协议要求,后者约定向华熙生物转让“发酵法生产药用透明质酸”项目,提供项目全部技术资料,并指导公司生产出三批合格产品。该项目技术转让费共计45万元,已在2001年8月一次性付清。不过,对于这项技术交易是如何定价,以及定价是否公允,华熙生物并未做进一步的说明。

  • 2016-2018 年度公司主营业务毛利率分别为77.22%、75.40%和 79.94%,处于相对较高的水平。应该说,公司在产品结构、客户资源、成本控制方面具备较强的竞争优势,因此,公司主营业务毛利率能处于较高水平且基本保持稳定。但如果未来公司的经营规模、产品结构、客户资源、成本控制等方面发生较大变动,或者行业竞争加剧,导致公司产品销售价格下降、成本费用提高或客户的需求发生较大的变化,公司将面临主营业务毛利率无法维持较高水平或下降的风险。毛利率下降势必导致净利润减少。

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