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                    澜起科技多空观点:澜起科技业绩成疑

                    用户:坐看云起时发表于:07/08 10:44


                    澜起科技经营业绩大幅增长的背后是其毛利率的提升。招股书显示,报告期内,公司毛利率分别为51.2%、53.49%及70.54%。至于原因,澜起科技表示,由于单价较高的新子代产品(主要是DDR4世代中Gen 2.0子代产品)销售收入占比逐年上升。 澜起科技在业绩和研发费用率都处于较高水平。2016-2018年,公司实现营业收入分别为8.45亿元、12.28亿元和17.58亿元;净利润分别为0.93亿元、3.47亿元和7.37亿元;经营活动产生的现金流量净额分别为3.87亿、2.27亿、9.7亿。研发投入方面,报告期内分别为1.98亿元、1.88亿元和2.77亿元,研发费用率分别为26.22%、20.03%和27.29%。 尽管澜起科技毛利率增长,但公司DDR4世代多个子产品价格已经出现下滑。澜起科技在回复上交所的问询函中指出,公司DDR4世代中Gen 2.0子代产品2018年收入约14.91亿元,占公司整体收入的比例达84.84%,而其价格指数在2018年下降了18.38%,为DDR4世代中下降幅度最高的产品。 DDR4产品价格下滑,公司开始布局DDR5。不过,内存接口芯片产品迭代速度较快,新一代技术出现后,上一代产品会被逐渐替代,销售单价逐年降低,毛利率逐年下降。若新一代产品量产晚于竞争对手,市场份额或被抢走。2018年底,全球各大主要内存芯片厂商都已公布了各自的DDR5研发进度,随着DDR5内存量产排上日程,要求内存接口芯片供应商加快新一代DDR5内存接口芯片的研发。 因此,上交所在首轮问询中要求澜起科技对“DDR5推出可能给发行人带来的技术迭代、产品替代风险做重大事项提示和风险揭示”,然而澜起科技并未在首轮回复中给出明确答复。在第二轮问询中,交易所再次就相关问题发问。 澜起科技回复称,公司经过多年研发,已拥有成熟的内存接口芯片产品系列,并形成一定竞争优势。但DDR5新技术和新产品的研发仍存在一定不确定性,包括行业标准技术规格修订,内存接口芯片电路设计复杂度,新一代DDR5内存颗粒以及中央处理器等上下游合作厂商产品研发进度等,都会影响公司新一代DDR5内存接口芯片的研发和量产进度。 在回复中澜起科技也坦言,预计在未来几年,DDR5相关技术将逐步取代DDR4,在内存接口芯片的技术迭代过程中,如果公司在DDR5的相关技术开发和应用上不能保持领先地位,或者某项新技术、新产品的应用导致公司技术和产品被替代,可能对公司的市场竞争力带来不利影响。

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